بازارهای نوظهور در سال ۲۰۲۶ بازگشت قدرتمندی را تجربه میکنند و در حالی که شاخص اس اند پی ۵۰۰ به دلیل نوسان سهام نرمافزار و رشد بلندمدت تقریبا ثابت مانده، به طور قاطع از سهام امریکا جلو افتادهاند.
بازارهای نوظهور در سال ۲۰۲۶ با قدرت برگشتهاند و جهشی را رقم زدهاند که نه فقط به خاطر سرعت آن، که در دهههای اخیر بیسابقه است، بلکه به دلیل زمینه گستردهتر اقتصاد جهانی که این روند در آن رخ میدهد، سرمایهگذاران را غافلگیر کرده است.
آگهی
آگهی
در حالی که سهام شرکتهای نرمافزاری آمریکا زیر فشار نگرانیها از برهمزنندگی هوش مصنوعی قرار دارد و شاخص اساندپی ۵۰۰ از ابتدای سال تقریبا بدون تغییر مانده است، بازارهای نوظهور در حال جدا شدن از این روند هستند.
در چرخشی نسبت به الگوهای دیرینه بازار، این طبقه دارایی به طور موقت نقشی غیرمنتظره بر عهده گرفته است: پناهگاه نسبتا امن.
این جهش گسترده و پایدار است و هر چه بیشتر از سوی جریانهای سرمایه، شرایط کلان اقتصادی و دگرگونیهای ساختاری در تجارت جهانی پشتیبانی میشود.
سیطره بازارهای نوظهور بر جدول عملکرد بازارهای جهانی
دادههای وبسایت CountryETFTracker نشان میدهد که هر پنج صندوق قابل معامله بورسی مبتنی بر یک کشور که تا کنون در سال جاری بهترین عملکرد را داشتهاند، همگی به بازارهای نوظهور تعلق دارند.
در صدر این موج، صندوق ایتیاف iShares MSCI South Korea (با نماد EWY) قرار دارد که پس از جهش ۹۶ درصدی در سال ۲۰۲۵، از ابتدای سال تاکنون ۴۳.۲۸ درصد رشد کرده است.
این سودها بازتابدهنده سلطه شرکتهای تراشهساز مانند سامسونگ الکترونیکس و اسکی هاینیکس است که از تقاضای نیرومند جهانی برای حافظه و نیمهرساناهای پیشرفته مرتبط با هوش مصنوعی بهره میبرند و صادرات و سودآوری شرکتها را بالا بردهاند.
پس از آن، صندوق iShares MSCI Peru (EPU) از پرو با رشد ۲۵.۳۱ درصدی قرار دارد؛ سپس iShares MSCI Brazil (EWZ) برزیل با ۲۲.۰۳ درصد، تایلند (THD) با ۲۱.۳۸ درصد و ترکیه (TUR) با ۲۱.۳۲ درصد قرار گرفتهاند.
شاخص گستردهتر MSCI Emerging Markets که صندوق iShares MSCI Emerging Index Fund (نماد EEM) آن را دنبال میکند، از ابتدای سال حدود ۱۳ درصد افزایش یافته است.
در این میان دو نکته برجسته است: دامنه قدرت نسبی این بازارها و تداوم چشمگیر این روند صعودی.
در دو ماه گذشته، صندوق EEM قویترین جهش نسبی خود در برابر اساندپی ۵۰۰ را از سال ۲۰۰۸ به این سو ثبت کرده است. در بازه ۱۲ ماهه، شکاف عملکرد به ۲۵ واحد درصد رسیده که بیشترین واگرایی از ژانویه ۲۰۱۰ تاکنون است.
بازارهای نوظهور همچنین در ۱۳ مورد از ۱۴ ماه گذشته رشد ماهانه ثبت کردهاند و طی ۹ هفته متوالی با عددی بالاتر بسته شدهاند؛ روندی که از سال ۲۰۰۵ سابقه نداشته است.
بیتردید یک روند ساختاری در حال شکلگیری است.
رکورد ورود سرمایه در پی بازتوزیع جغرافیایی سرمایهها
این صعود تنها حاصل تغییر قیمتها نیست، بلکه از سوی جریانهای ورودی سرمایه نیز تغذیه میشود.
صندوق ایتیاف iShares MSCI Emerging Markets تنها در ژانویه ۲۰۲۶ بیش از ۴ میلیارد دلار (۳.۷ میلیارد یورو) جذب کرد که قویترین ماه ورود سرمایه به این صندوق از سال ۲۰۱۵ بوده است.
تنها کره جنوبی در ژانویه ۱.۶ میلیارد دلار (۱.۵ میلیارد یورو) و در فوریه بیش از ۱ میلیارد دلار (۰.۹ میلیارد یورو) جذب کرده است و برزیل نیز در ژانویه نزدیک به ۱ میلیارد دلار (۰.۹ میلیارد یورو) ورودی داشته است.
افزایش چشمگیر تخصیصها نشان میدهد سرمایهگذاران نهادی به طور فعال در حال بالا بردن وزن بازارهای نوظهور در پرتفویهای خود هستند.
نکته مهم این است که این جریانهای ورودی فراگیر است و بر یک معامله موضوعی واحد متمرکز نشده است.
در حالی که بازارهای متمرکز بر آسیا از نقش خود در زنجیره تامین مرتبط با هوش مصنوعی بهرهمند شدهاند، صندوقهای آمریکای لاتین از رونق کالاها و قرار گرفتن در معرض چرخههای اقتصادی سود بردهاند.
دلایل این روند چیست؟
۱) چرخش سرمایه از سهام فناوری پرطرفدار آمریکا
بخش زیادی از روایت بازار در سال ۲۰۲۶ حول برهمزنندگی ناشی از هوش مصنوعی، به ویژه در سهام نرمافزاری بلندمدت آمریکا، شکل گرفته است.
پس از سالها تمرکز سنگین بر سهام فناوری فوقسنگینوزن آمریکایی، سرمایهگذاران در شرایطی که ارزشگذاریها کشیده شده و نوسانها رو به افزایش است، در حال بازنگری در میزان ریسکپذیری خود هستند.
در مقابل، بازارهای نوظهور سال را در سطوح قیمتی به مراتب پایینتر از بازارهای توسعهیافته آغاز کردند.
سرمایه در حال خروج از معاملات رشد محور شلوغ در آمریکا و حرکت به سوی سهام چرخهای، کالاها و مناطقی است که به طور مستقیم در معرض تقاضا برای سختافزارهای مرتبط با هوش مصنوعی قرار دارند.
اد یاردنی از موسسه Yardeni Research تاکید میکند که با وجود تداوم عملکرد استثنایی اقتصاد آمریکا، اقتصادهای نوظهور از گسترش طبقه متوسط، رشد تولید صنعتی و افزایش صادراتی بهره میبرند که هر چه بیشتر از اقتصادهای پیشرفته پیشی میگیرد.
۲) تضعیف دلار به نفع بازارهای نوظهور است
تحولات ارزی این حرکت به سوی بازارهای نوظهور را تقویت میکند.
جف بوخبایندر، استراتژیست ارشد سهام در LPL Financial، میگوید شاخص دلار آمریکا در آستانه شکستن روند صعودی بلندمدت خود قرار گرفته و انتظار برای کاهشهای بیشتر نرخ بهره از سوی فدرال رزرو فشار اضافی بر آن وارد میکند.
تنوعبخشی تدریجی بانکهای مرکزی از دلار آمریکا به سمت طلا، همراه با کسری تجاری مزمن ایالات متحده که همچنان عرضه جهانی دلار را افزایش میدهد، نیز فشار نزولی دیگری بر اسکناس سبز وارد کرده است.
برای بازارهای نوظهور، دلار ضعیفتر شرایط تامین مالی را تسهیل و بازده نسبی را بهبود میبخشد.
دیوید هاونر، استراتژیست بانک آو امریکا، این واقعیت را که تقریبا همه انتظار دارند اقدام بعدی فدرال رزرو کاهش نرخ باشد، «فشردهکننده نوسان» توصیف میکند؛ بستری که در گذشته معمولا به نفع داراییهای بازارهای نوظهور بوده است.
۳) رونق سختافزار هوش مصنوعی به سود آسیا است
در حالی که نگرانیهای مربوط به هوش مصنوعی بر سهام نرمافزاری آمریکا سنگینی میکند، ستون فقرات سختافزاری این فناوری عمدتا در آسیا تولید میشود.
تایوان بر تولید نیمهرساناهای پیشرفته مسلط است و سامسونگ الکترونیکس کره جنوبی همچنان یکی از رهبران جهانی بازار تراشههای حافظه به شمار میرود.
در تایوان، کالاهای مرتبط با فناوری اکنون حدود ۸۰ درصد صادرات و بخش عمده رشد اخیر این اقتصاد را تشکیل میدهد. درآمد شرکت TSMC همچنان همسو با شتاب صادرات جزیره حرکت میکند و تحلیلگران یک سال دیگر رشد قابل توجه در ۲۰۲۶ را برای آن پیشبینی میکنند.
۴) نقش تکمیلی کالاها و سهام چرخهای
این قدرت تنها محدود به صادرکنندگان فناوری نیست. اقتصادهای وابسته به کالا مانند برزیل و پرو از تقاضای قوی برای فلزات و محصولات کشاورزی سود میبرند و تایلند و ترکیه از بهبود شرایط مالی و دینامیکهای بهبود چرخهای منتفع شدهاند.
در فضایی که رشد جهانی در حال ثبات یافتن است و انتظارها از سیاست پولی آمریکا به سمت انبساط بیشتر میل میکند، آن دسته از بازارهای نوظهور که شتاب صادرات را با بهبود ترازهای خارجی ترکیب کردهاند، دوباره در کانون توجه سرمایهگذاران قرار گرفتهاند.
اهمیت این تحول
بازگشت قدرتمند بازارهای نوظهور فراتر از یک داستان کوتاهمدت عملکردی است.
پس از یک دهه که در آن استثناگرایی آمریکا بر بازارها مسلط بود، جهش کنونی حاکی از آن است که رهبری جهانی ممکن است گستردهتر شود؛ روندی که از دینامیکهای ارزی، جابهجایی جریانهای سرمایه و جغرافیای تولید مبتنی بر هوش مصنوعی نیرو میگیرد.
اگر این روند تداوم یابد، میتواند ترکیب پرتفویها را دگرگون کند و تمرکز دیرینه بازدهی بازار سهام جهان بر گروهی محدود از غولهای بورسی آمریکایی را به چالش بکشد.