رئیس فدرال رزرو، کوین وارش، در نخستین سخنرانی خود در جکسون هول اعلام کرد شرایط مالی محدودکننده نیست و تورم پایه به طور معناداری بهتر نشده؛ ارزیابیای متمایل به افزایش نرخ بهره که هرگونه راهنمایی آینده را منتفی میداند.
کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در صدمین روز حضورش در این سمت در سمپوزیوم فدرال رزرو کانزاس سیتی در وایومینگ گفت که اقتصاد آمریکا در برابر شوکهای اخیر تقویت شده نه تضعیف، بازار کار با اشتغال کامل همخوان است و تورم همچنان دغدغه اصلی بانک مرکزی است.
آگهی
آگهی
وارش از گفتن این که ماه آینده چه خواهد کرد خودداری کرد، اما بیشتر استدلالهای مخالف اقدام را کنار زد و استدلالهای موافق افزایش نرخبهره را تقویت کرد.
وارش گفت: «از نظر من، امروز عملکرد کلی اقتصاد که به نظر میرسد تقویت شده، قابل توجه است.»
او افزود: «یکی از نشانههای قدرت این است که اقتصاد تا چه حد در برابر شوکها دوام میآورد. از این نظر، هم کسبوکارهای محلی و هم بازارهای مالی به شکلی چشمگیر تابآور بودهاند.»
وارش درباره تورم گفت شاخص هزینه مصرف شخصی (PCE) در دوره دوازدهماهه روی ۳.۷ درصد و در دوره ششماهه روی ۴.۱ درصد قرار دارد و ۵۴ درصد اجزای این سبد در سال گذشته بیش از ۳ درصد افزایش یافتهاند، در حالی که این سهم در دو دهه پیش از همهگیری ۳۲ درصد بود.
وارش گفت: «دادههای تابستان که فراتر از انتظارات بودهاند به من نمیگویند که روندهای بنیادی به شکل معناداری بهبود یافتهاند.»
وارش در جمعبندی صریح خود گفت: «تمرکز اصلی فدرال رزرو در مقطع کنونی باید بر قیمتها باشد.»
چارچوبی که او تعیین کرد نیز به همین اندازه صریح بود. وارش گفت: «باید مطمئن باشیم تورم زیرسطحی بهطور روشن و با سرعت کافی به سمت هدف ما حرکت میکند؛ در غیر این صورت، کار داریم.»
این ارزیابی مهم است، چون عملاً استدلال برای حمایت از رشد از طریق محرکهای بیشتر را کنار میگذارد و در حالی که بازارها در واکنش تکان خوردهاند، احتمالا راه را برای اقدامات محدودکننده باز میکند.
در زمان تنظیم این گزارش، بازده اوراق خزانهداری ۱۰ ساله نسبت به اوج روز جمعه ۰.۵ درصد کاهش یافته و به ۴.۶۷ درصد رسیده و بازده اوراق ۳۰ ساله نیز حدود ۰.۹ درصد پایین آمده و روی ۵.۱۶ درصد قرار گرفتهاست؛ در همین حال، شاخص دلار از کف درونروزی خود ۰.۴ درصد بالا رفته و حدود ۹۹.۴ واحد شدهاست.
معاملهگران احتمال ضمنی افزایش ۰.۲۵ درصدی نرخبهره در نشست ۱۵ و ۱۶ سپتامبر فدرال رزرو را از حدود ۳۵ درصد پیش از سخنرانی وارش به ۵۵ درصد رساندند.
عملکرد اقتصاد آمریکا
وارش سخنرانی خود را با آنچه نقطه عطفی در تاریخ میخواند آغاز کرد و استدلال کرد که هوش مصنوعی سریعتر از آنچه حتی طرفدارانش پیشبینی میکردند پیشرفت کردهاست.
او گفت: «فروش سالانه توکنهای هوش مصنوعی فقط در دو آزمایشگاه پیشرو از ۱۰۰ میلیارد دلار فراتر رفته و در عرض یک سال بیش از ۵۰۰ درصد افزایش داشتهاست.»
او هوش مصنوعی را «متغیری جدید، و بالقوه عاملی تازه در تولید» توصیف کرد؛ پدیدهای که پرسشهایی را پیشروی فدرال رزرو میگذارد که هنوز پاسخی برای آنها ندارد؛ از جمله این که آیا و چه زمانی بهرهوری را بالا میبرد، این فناوری مکمل نیروی کار خواهد بود یا جایگزین آن، و در نهایت بازده آن در کجا متمرکز خواهد شد.
یک کارگروه تازه در فدرال رزرو درباره بهرهوری و اشتغال در حال بررسی این موضوع است؛ هرچند وارش تاکید کرد توصیههای این کارگروه تاثیری بر تصمیمهای سیاستی کنونی نخواهد داشت.
وارش سپس شواهد گستردهای را برای چشمانداز مثبت خود نسبت به اقتصاد آمریکا برشمرد.
سرمایهگذاری بنگاهها در تجهیزات و داراییهای نامشهود حدود ۹ درصد در حال رشد است؛ سریعترین آهنگ از سال ۲۰۲۱ تاکنون، و بیش از نیمی از رشد هزینههای سرمایهای امسال به توسعه زیرساختهای هوش مصنوعی مربوط میشود.
سود شرکتهای شاخص اساندپی ۵۰۰ در طول سال بیش از ۲۰ درصد افزایش یافته، فاصله نرخهای بهره در بازارهای اعتباری نزدیک به پایینترین سطوح تاریخی است و بانکها در حال تسهیل معیارهای وامدهی هستند. وارش پذیرفت که بخش مسکن و کشاورزی تحت فشار است، اما در مجموع گفت: «بهسختی میتوانم شرایط کلی مالی را محدودکننده توصیف کنم.»
نرخ بیکاری ۴.۱ درصدی در مقایسه تاریخی پایین به شمار میرود و تعداد درخواستهای حمایت از بیکاری نزدیک به کمترین سطح در چند دهه اخیر است؛ در نتیجه، تورم تنها متغیر خارج از قاعده باقی ماندهاست.
عدم ارائه راهنمایی آینده
رئیس فدرال رزرو بخش قابلتوجهی از سخنرانی خود را به دفاع از امتناعش از اعلام جهتگیریهای آینده اختصاص داد؛ رویکردی که از زمان آغاز به کار او در ماه مه با انتقادهایی روبهرو شدهاست.
او گفت: «راهنمایی آیندهنگر در بحران ۲۰۰۸، با همراهی خود من و دیگر همکاران در فدرال رزرو، پذیرفته شد و آن زمان ضروری بود، اما این رویه بیش از حد ادامه یافته و اکنون این خطر را دارد که به نام شفافیت، ابهام ایجاد کند.»
وارش نسبت به معضل «تالار آینهها» هشدار داد؛ وضعیتی که در آن بازارها حرکتهای فدرال رزرو را میخوانند و فدرال رزرو نیز بازارها را، و در نتیجه هر دو نسبت به تحولات جدید دچار کوری میشوند.
او گفت: «نباید نظامی را تقویت کنیم که در آن بازیگران بازار برای معامله بعدی خود در درجه اول چشم به فدرال رزرو دوختهاند»، و افزود هزینه خطاهای ناشی از چنین وضعی نه بر دوش «ستارگان دنیای مالی»، بلکه بر دوش خانوارهایی میافتد که با تورم بالا یا ناامنی شغلی روبهرو هستند.
وارش همچنین درخواستها برای انتشار یک «تابع واکنش» صریح را رد کرد و گفت دانش اقتصادی اجازه تدوین یک قاعده کاملا مکانیکی را نمیدهد.
در عوض، او شش اصل را برشمرد: بهجای اعتماد به دادههای کهنه، دادههای تازه را بهدقت وارسی کردن؛ پذیرفتن این که سنجش عرضه در برابر تقاضا دقیق نیست؛ در نظر گرفتن هدف ۲ درصدی تورم PCE بهعنوان هدفی ثابت و غیرقابلتغییر؛ پیگیری همزمان هر دو ماموریت بانک مرکزی بدون تبدیل آنها به رابطه بدهبستان؛ اتکا به نرخهای کوتاهمدت بهجای ابزارهای غیرمتعارف؛ و به یاد داشتن این نکته که خود پول نیز اهمیت دارد.
وارش در پایان گفت: «امروز اینجا ایستادهام و به یک انضباط پایبندم، نه به یک تصمیم مشخص.»
قرار است تصمیم در نشست بعدی فدرال رزرو در ۱۶ سپتامبر گرفتهشود.