سهماهه ۹۶.۲ میلیارد دلاری انویدیا و چشمانداز خوشبینانهاش تا ۲۰۲۸ بخشی از نگرانیها درباره حباب هوش مصنوعی را کاهش داده اما وابستگی به چند مشتری بزرگ و بازگشت محتاطانه به چین نشان میدهد تصویر پیچیدهتر است.
انویدیا روز چهارشنبه عملکردی فراتر از انتظار وال استریت داشت و با ثبت درآمد فصلی 96.2 میلیارد دلار (82.4 میلیارد یورو) در برابر پیشبینی 92.2 میلیارد دلار (79 میلیارد یورو)، بار دیگر سقف انتظارات را بالا برد و برای سهماهه بعدی هم راهنمایی درآمد 108 میلیارد دلاری (92.5 میلیارد یورویی) ارائه کرد که آن هم بالاتر از برآوردهاست.
آگهی
آگهی
هوانگ در بیانیهای گفت: «هوش مصنوعی به نقطه عطف خود رسیده است. دارد کارهای مفید انجام میدهد. توکنهایش مولد و سودآورند. حالا محاسبات خود به منبع درآمد تبدیل شده است و تقاضا در حال شتاب گرفتن است.»
این شرکت همچنین برای سال مالی 2028 چشماندازی بسیار مثبت ارائه کرد. کولت کرس، مدیر مالی، در تماس تلفنی پس از اعلام نتایج به تحلیلگران گفت انویدیا انتظار دارد درآمد خود را در آن سال حدود 70 درصد افزایش دهد؛ رقمی که بهمراتب بالاتر از رشد 45 درصدی مورد انتظار تحلیلگران است.
او گفت: «شگفتانگیز است که حتی در این مقیاس هم شاهد شتاب گرفتن تقاضا هستیم. پیشبینیهای مشتریان نشان میدهد رشد ما سال آینده دو برابر خواهد شد.»
روزهایی که انویدیا نتایج فصلی خود را منتشر میکند اهمیت غیرمعمولی برای باارزشترین شرکت جهان دارد.
با ارزش بازار بیش از 5 تریلیون دلار (4.3 تریلیون یورو)، ارزش این شرکت از تولید ناخالص داخلی ژاپن، چهارمین اقتصاد بزرگ جهان، هم بیشتر است.
سهام انویدیا پس از انتشار گزارش ابتدا در معاملات پس از پایان جلسه رسمی 1.8 درصد افت کرد، در حالی که در جلسه عادی نیز 1.6 درصد پایینتر بسته شده بود.
اما پس از آن که اظهارنظرهای کرس در این تماس منتشر شد، مسیر سهام عوض شد و در معاملات پایانی بیش از 4 درصد رشد کرد، زیرا سرمایهگذاران روی چشمانداز قویتر از انتظار حساب کردند.
سود تعدیلشده هر سهم در این فصل به 2.22 دلار رسید، در حالی که انتظار تحلیلگران 2.09 دلار بود.
مسئله تمرکز
نگرانی اصلی درباره انویدیا این نیست که آیا میتواند رشد کند، بلکه این است که این رشد به نفع چه کسانی است.
این شرکت هنوز بخش عمده درآمد خود را از آمازون، گوگل و مایکروسافت به دست میآورد؛ هر سه اکنون در حال طراحی تراشههای اختصاصی خود هستند تا وابستگیشان به انویدیا را کاهش دهند. افشاهای جدید دقیقا نشان میدهد این وابستگی تا چه حد بالاست.
اوپنایآی این هفته به این فشار افزود و اعلام کرد پردازنده داخلی جدیدش به نام «جالاپنو» در آزمونها عملکردی بهتر از نسل فعلی تراشههای انویدیا داشته، هرچند این مقایسه تراشههای جدیدتر «ورا روبین» انویدیا را در بر نمیگرفت.
از این رو، تحلیلهای جنسن هوانگ، مدیرعامل، درباره روند تقاضا تا سال 2027 وزن بیشتری از هر رقم منفردی دارد. این پرسش از ژوئیه، زمانی که بازارها بر سر این که آیا سرمایهگذاریهای عظیم در هوش مصنوعی اصلا بازدهی متناسبی ایجاد خواهند کرد یا نه دچار تردید شدند و افت کردند، جدیتر شده است.
پاسخ انویدیا این بوده که خود در تامین مالی این توسعه مشارکت کند. فقط در همین ماه، این شرکت به همراه شش مدیر دارایی وال استریت صندوق سرمایهای 500 میلیارد دلاری (428 میلیارد یورویی) برای پروژههای مراکز داده تشکیل داده و جداگانه هم تا 105 میلیارد دلار (90 میلیارد یورو) برای حمایت از ساخت یک مرکز داده اوپنایآی در شهرستان پایک در ایالت اوهایو، با ظرفیت اولیه 4.25 گیگاوات و گزینه افزایش 3.75 گیگاواتی، تعهد کرده است.
مسیر پیش رو
واشنگتن در آوریل 2025 فروش تراشه H20 ویژه بازار چین را ممنوع کرد، اما بعدا عقبنشینی کرد و از آن زمان انویدیا مجوز ارسال تراشه توانمندتر H200 به مشتریان چینی مورد تایید را دریافت کرده است.
این شرکت روز چهارشنبه تایید کرد که در این فصل تعداد کمی تراشه H200 به مشتریان چینی فروخته است؛ نخستین فروش تراشههای هوش مصنوعی انویدیا به چین پس از آن که اوایل 2025 حدود 60 میلیون دلار (51 میلیون یورو) تراشه H20 به این کشور ارسال شده بود.
فروش H200 کمتر از 1 درصد درآمد بخش مراکز داده را تشکیل داده و انویدیا میگوید به دلیل مخالفت مقامهای پکن نتوانسته تمام حجمی را که طبق مجوز آمریکا امکان فروش آن را دارد، به بازار چین عرضه کند.
این شرکت همچنین طی شش ماه گذشته به دلیل مازاد موجودی H200 در شرایط کاهش تقاضا، 400 میلیون دلار (342 میلیون یورو) هزینه شناسایی کرده است. مجموع فروش انویدیا در چین، شامل سختافزارهای گیمینگ و دیگر محصولات غیرمرتبط با هوش مصنوعی، به 7.88 میلیارد دلار (6.75 میلیارد یورو) رسیده که تقریبا دو برابر سال قبل است.
انویدیا اعلام کرد همچنان برای فعالیت مراکز داده و تراشههای هوش مصنوعی خود در چین، درآمدی معادل صفر در پیشبینیها منظور میکند. فروش به چین ممکن است در مذاکراتی که ماه آینده و همزمان با سفر شی جینپینگ، رهبر چین، به واشنگتن انجام میشود دوباره مطرح شود.
رشد فعلی شرکت عمدتا از تراشههای «بلکوِل» آن ناشی میشود؛ نسل پردازندههایی که امروز بیشتر مراکز داده هوش مصنوعی را تغذیه میکنند. جانشین این نسل که «ورا روبین» نام دارد، قرار است در نیمه دوم سال عرضه شود.
انویدیا سنت دارد معماری تراشههایش را به نام دانشمندان نامگذاری کند و نسلهای پیشین شامل «آمپر»، برگرفته از نام فیزیکدان فرانسوی آندرهماری آمپر؛ «هاپر»، به نام دانشمند علوم رایانه گریس هاپر؛ و تراشه فعلی «بلکوِل»، به نام ریاضیدان دیوید بلکوِل است.
«ورا روبین» این روند را ادامه میدهد. او ستارهشناس آمریکایی بود که مشاهداتش درباره نحوه چرخش کهکشانها از نخستین شواهد قوی برای وجود ماده تاریک، یعنی جرم نامرئیای که تصور میشود بخش زیادی از جهان را تشکیل میدهد، به شمار میرود. او در سال 2016 درگذشت و بسیاری او را از کسانی میدانند که در زمان حیات برای دریافت جایزه نوبل نادیده گرفته شد.
هوانگ گفت: «ورا روبین اکنون به تولید انبوه رسیده است. توسعه زیرساخت هوش مصنوعی با حداکثر سرعت در جریان است. ورا روبین، که حالا کاملا وارد مرحله تولید شده، دقیقا برای چنین لحظهای طراحی شده است.»
هفتهای پر از محرکهای بازار
دادههای منتشرشده در روز چهارشنبه هیچ نشانهای از کاهش فشار تورمی به همراه نداشت.
شاخص هزینههای مصرف شخصی، که معیار مورد ترجیح فدرال رزرو است، در ماه ژوئیه 0.2 درصد رشد کرد، در حالی که انتظار میرفت 0.1 درصد افزایش یابد. به این ترتیب، نرخ سالانه آن به جای کاهش به 3.6 درصد پیشبینیشده، در سطح 3.7 درصد باقی ماند. تورم هسته نیز در طول سال روی 3.3 درصد ثابت ماند؛ سطحی که برای شصت و پنجمین ماه متوالی بالاتر از هدف 2 درصدی فدرال رزرو است.
کمیته بازار آزاد فدرال در نشست ژوئیه نرخها را در بازه 3.50 تا 3.75 درصد ثابت نگه داشت، اما سه رئیس منطقهای فدرال رزرو خواستار افزایش یکچهارم واحدی شدند.
بازارها در حال حاضر احتمال افزایش نرخ در ماه سپتامبر را حدود 40 درصد قیمتگذاری کردهاند.
اکنون نگاهها به جکسون هول دوخته شده است؛ جایی که کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، صبح جمعه نخستین سخنرانی اصلی خود را از زمان روی کار آمدن در ماه مه، یعنی 19 روز پیش از تصمیم بعدی درباره نرخها، ایراد خواهد کرد. ایزابل شنابل از بانک مرکزی اروپا نیز عصر همان روز در یکی از پنلها حضور مییابد.
بورسهای آمریکا روز چهارشنبه و پس از انتشار دادههایی که نشان داد تورم ماه گذشته کمی بالاتر از انتظار اقتصاددانان بوده، دادوستدی آرام و کمنوسان را پشت سر گذاشتند.
شاخص اساندپی 500 کمتر از 0.1 درصد عقب نشست و همچنان نزدیک رکورد تاریخیای است که اوایل همین ماه ثبت کرده بود. میانگین صنعتی داوجونز 0.2 درصد کاهش یافت و شاخص ترکیبی نزدک 0.1 درصد افت کرد.
بازده اوراق خزانه پس از بهروزرسانی دادههای تورمی کمی افزایش یافت؛ موضوعی که باعث شده معاملهگران هنوز عمدتا روی افزایش نرخ بهره فدرال فاندز تا پیش از پایان امسال حساب کنند. قیمت نفت هم پس از یک جلسه پرنوسان دیگر کاهش یافت.