شرکتهای بزرگ فناوری با ارزش بازار بسیار بالا، در ژوئن بدترین ماه خود در سالهای اخیر را پشت سر گذاشتند، چون سرمایهگذاران از معاملههای مرتبط با هزینههای هوشمصنوعی خارج شدند و سرمایه آرامآرام به بخشهای دیگر رفت.
بیش از سه سال است که «هفت شگفتانگیز» یا «Mag 7» که شامل انویدیا، اپل، مایکروسافت، آلفابت، آمازون، متا و تسلا است، بار والاستریت را به دوش کشیدهاند.
آگهی
آگهی
اما در ژوئن ۲۰۲۶ انویدیا بیش از ۵ درصد سقوط کرد و مایکروسافت حدود ۱۷ درصد پایین آمد که بدترین عملکرد ماهانه این شرکت از دسامبر ۲۰۰۰ بود. آلفابت نزدیک به ۶ درصد افت کرد، آمازون حدود ۱۲ درصد از دست داد و متا حدود ۱۱ درصد کاهش یافت.
در مورد اپل و تسلا، نوسان ماهانه سهام این دو، در جهتی متفاوت اما به همان اندازه شدید بود.
اپل در دومین روز ماه، با ثبت قیمت پایانی ۳۱۵٫۲ دلار، به بالاترین رکورد تاریخی خود رسید اما بعد از آن بیش از ۱۰ درصد از آن قله عقب نشست.
در مقابل، شرکت ایلان ماسک در هفته اول ژوئن بیش از ۶ درصد سقوط کرد اما تا پایان ماه بخش عمده این افت را جبران کرد و تقریبا بدون تغییر بسته شد.
در مجموع، «هفت شگفتانگیز» تنها در یک ماه حدود ۲٫۳ تریلیون دلار (۲ تریلیون یورو) از ارزش بازار خود را از دست دادند.
آنچه این موج فروش را چشمگیر میکرد، گستردگی آن بود. معمولا یک یا دو سهم میلغزند و بقیه سر پا میمانند؛ اما این بار تقریبا همه اعضای این گروه پایین آمدند.
صندوق قابل معامله راندهیل مگنیفیسنت سون (MAGS) که هر هفت شرکت را در سبد خود دارد، از اوج تاریخی اواخر ماه مه حدود ۱۳ درصد افت کرد.
پس چه بر سر محبوبترین سهام فناوری والاستریت آمد و چرا سرمایهگذاران در حال عقبنشینیاند؟
رشد پرهزینه و دردسرهای آن
بهگفته دادههای تریدینگویو، صندوق MAGS در این ماه بیش از ۷۰۰ میلیون دلار (۶۱۵ میلیون یورو) خروج سرمایه داشت؛ بدترین موج خروج از زمان راهاندازی آن در سال ۲۰۲۳. برای صندوقی که سادهترین راه شرطبندی روی رونق فناوری آمریکا شده بود، این چرخش قابل توجه بود.
یک نام بیرون از این باشگاه حتی وضع بدتری داشت. اوراکل، هایپراسکیلری که در جمع «هفت شگفتانگیز» نیست، حدود ۳۵ درصد سقوط کرد؛ تندترین افت ماهانه آن از سپتامبر ۱۹۹۰، پس از آنکه جهش هزینهکرد و بدهی مرتبط با هوش مصنوعی سرمایهگذاران را نگران کرد.
این سقوط حدود ۱۰۰ میلیارد دلار (۸۷٫۹ میلیارد یورو) از ثروت لری الیسون، همبنیانگذار میلیاردر اوراکل، پاک کرد. بازار، بزرگترین خرجکنندگان در حوزه هوش مصنوعی را تنبیه کرد و ارقام نشان میدهد چرا.
پنج هایپراسکیلر بزرگ قرار است امسال بیش از ۷۰۰ میلیارد دلار (۶۱۵ میلیارد یورو) برای زیرساخت هوش مصنوعی هزینه کنند. تنها مایکروسافت طبق برآوردهای بانک آو آمریکا به حدود ۱۹۰ میلیارد دلار (۱۶۷ میلیارد یورو) هزینه نزدیک میشود.
این بانک میگوید سرمایهگذاری سرمایهای هایپراسکیلرها از حدود ۷۰ درصد جریان نقد عملیاتی در ۲۰۲۵ به نزدیک ۱۰۰ درصد در ۲۰۲۶ جهش کرده است.
ترجمه این ارقام روشن است: سرمایه بسیار کمتری برای بازخرید سهام و پرداخت سود نقدی باقی میماند و در عین حال صورتحسابی هرچه سنگینتر که باید در آینده با درآمدهای بیشتر توجیه شود، آن هم زمانی که هزینهها نیز رو به افزایش است.
«هفت شگفتانگیز» بزرگترین خریداران حافظهای هستند که مراکز داده هوش مصنوعی را تغذیه میکند و این تراشهها کمیاب و گران شدهاند.
مایکرون تکنولوژی، یکی از اصلیترین تولیدکنندگان تراشههای حافظه، برای تازهترین فصل خود سود هر سهم ۲۴٫۶۷ دلار گزارش کرد؛ رقمی که از ۱٫۶۸ دلار یک سال پیش، نزدیک به پانزده برابر شده است.
قیمتهای DRAM، حافظهای که تقریبا در همه دستگاهها به کار میرود، تنها در سه ماهه اول تا ۹۸ درصد بالا رفت؛ جهشی که برخی فعالان این صنعت آن را «RAMageddon» یا «راماگدون» لقب دادهاند.
چرخش آرام زیر پوست بازار
در حالی که بزرگترین سهام فناوری درگیر بودند، بقیه بازار به صعود خود ادامه داد.
جف بوخبایندر، استراتژیست ارشد سهام در الپیال فایننشال، به این روند اشاره میکند. بهگفته او، اگر «هفت شگفتانگیز» را کنار بگذاریم، سود شرکتهای باقیمانده در شاخص S&P 500 در سهماهه اول ۱۷٫۵ درصد رشد کرده است؛ رشدی که بخشی از آن به تولیدکنندگان نیمههادی و حافظه برمیگردد.
بوخبایندر انتظار دارد این رقم در سهماهه دوم از ۲۰٫۵ درصد هم فراتر برود؛ در همین حال، برآورد رشد سود برای «هفت شگفتانگیز» پایینتر از این سطح است.
به عبارت دیگر، آن ۴۹۳ شرکت دیگر اکنون سود خود را سریعتر از بزرگترین ستارههای بازار افزایش میدهند و سرمایهگذاران متوجه این تغییر شدهاند.
تا اواخر ژوئن، شاخص S&P 493 – که «هفت شگفتانگیز» را کنار میگذارد – در مجموع سال ۱۳٫۷ درصد بالا رفته بود. در مقابل، سبد «هفت شگفتانگیز» ۶٫۶ درصد افت کرده و در همین مدت خود شاخص گستردهتر S&P 500 تنها ۷٫۴ درصد رشد داشت.
اد یاردنی، سرمایهگذار باسابقه، میگوید سرمایهگذاران کمکم نشانههایی از خستگی از هوش مصنوعی بروز میدهند و این سوال را مطرح میکنند که آیا هزینهکرد بیسابقه برای زیرساخت، در نهایت بازدهی جذابی ایجاد خواهد کرد یا نه؛ بهویژه در شرایطی که مدلهای متنباز ارزانتر فراگیر میشوند و قیمت توکنهای هوش مصنوعی به کاهش خود ادامه میدهد.
آیا «هفت شگفتانگیز» هنوز هم شگفتانگیزند؟
«هفت شگفتانگیز» در سهماهه اول همچنان حدود ۲۹ درصد رشد سود بهبار آوردند و بعید است به این زودی جایگاههای رهبری خود را از دست بدهند.
با این حال، جنس بحث عوض شده است.
سرمایهگذاران دیگر نمیپرسند آیا هوش مصنوعی اقتصاد را دگرگون خواهد کرد یا نه؛ سوال آنها این است که این صدها میلیارد دلار سرمایهگذاری در هوش مصنوعی از چه زمانی شروع به تولید بازدهی قابل توجه میکند.
ژوئن شاید اولین پاسخ روشن را داده باشد.
معادله سرمایهگذاری در هوش مصنوعی دیگر به یک شرط یکطرفه روی هفت شرکت خلاصه نمیشود. «هفت شگفتانگیز» رونق هوش مصنوعی را خلق کردند اما دیگر تنها راه سرمایهگذاری روی آن نیستند.