پنج نکته درباره برنامه عرضه اولیه احتمالا رکوردشکن اوپن‌ای‌آی

روزنامه وال‌استریت ژورنال گزارش داده است که شرکت اوپن‌ای‌آی با برنامه‌ای برای ارایه درخواست عرضه اولیه عمومی سهام در چند روز آینده، یک گام دیگر به یکی از پرتوقع‌ترین عرضه‌های اولیه تاریخ بورس نزدیک شده است.

آگهی

آگهی

سام آلتمن مدیرعامل این شرکت قصد دارد عرضه عمومی سهام را در سپتامبر 2026 انجام دهد؛ تحولی بزرگ برای شرکتی که در سال 2015 کار خود را به عنوان یک آزمایشگاه تحقیقاتی غیرانتفاعی آغاز کرد.

1. ممکن است بزرگترین عرضه اولیه تاریخ باشد

گزارشها حاکی است اوپن‌ای‌آی در عرضه اولیه خود به دنبال جذب 60 میلیارد دلار (55.4 میلیارد یورو) سرمایه است. به گفته بخش پژوهشی دویچه‌بانک، این رقم بیش از دو برابر عرضه 25.6 میلیارد دلاری (23.6 میلیارد یورو) آرامکوی سعودی در سال 2019 خواهد بود که در آن زمان رکورد بزرگترین عرضه اولیه تاریخ را در اختیار داشت.

با این حال یک اما وجود دارد. اسپیس‌ایکس که این هفته پیش‌نویس عرضه اولیه خود را ارایه کرده، هدف‌گذاری کرده است تا حداکثر 75 میلیارد دلار (69.1 میلیارد یورو) سرمایه جذب کند. این شرکت به دنبال ارزشی بین 1.75 تریلیون دلار (1.61 تریلیون یورو) تا 2 تریلیون دلار (1.84 تریلیون یورو) است. این هدف، دو شرکت را برای کسب عنوان بزرگترین عرضه اولیه تاریخ مستقیما رودرروی هم قرار می‌دهد.

وال‌استریت ژورنال این هفته گزارش داد اوپن‌ای‌آی بانکهای گلدمن ساکس و مورگان استنلی را برای تهیه امیدنامه‌ای به خدمت گرفته است که ممکن است ظرف چند روز به صورت محرمانه در اختیار نهادهای ناظر قرار گیرد.

آرشیو - لوگوی اوپن‌ای‌آی روی صفحه یک تلفن همراه دیده می‌شود که در برابر نمایشگر رایانه‌ای قرار دارد که با مدل متن به تصویر دال-ایِ چت‌جی‌پی‌تی تولید شده است؛ 8 دسامبر 2023، بوستون.آرشیو - لوگوی اوپن‌ای‌آی روی صفحه یک تلفن همراه دیده می‌شود که در برابر نمایشگر رایانه‌ای قرار دارد که با مدل متن به تصویر دال-ایِ چت‌جی‌پی‌تی تولید شده است؛ 8 دسامبر 2023، بوستون.

2. ارزش‌گذاری 1 تریلیون دلاری آن را به چهاردهمین شرکت بزرگ جهان تبدیل می‌کند

بر اساس گزارشها، ممکن است ارزش اوپن‌ای‌آی در زمان عرضه بیش از 1 تریلیون دلار (922 میلیارد یورو) برآورد شود. آدریان کاکس تحلیلگر بخش پژوهشی دویچه‌بانک با محاسبه پیامدهای چنین ارزشی می‌گوید در این صورت سازنده چت‌جی‌پی‌تی درست پشت سر برکشایر هاتاوی قرار می‌گیرد.

این هلدینگ سال گذشته بیش از 370 میلیارد دلار (341 میلیارد یورو) درآمد و 67 میلیارد دلار (61.8 میلیارد یورو) سود خالص به دست آورد. اوپن‌ای‌آی درست بالاتر از شرکت داروسازی الای لیلی قرار خواهد گرفت؛ شرکتی که فروش آن به 65 میلیارد دلار (59.9 میلیارد یورو) و سودش به 21 میلیارد دلار (19.4 میلیارد یورو) رسید.

با این حال انویدیا همچنان فاصله زیادی دارد. این شرکت یکی از بزرگترین ارزشهای بازار سرمایه جهان را در اختیار دارد و در بازارهای سهام عمومی نزدیکترین معادل یک سرمایه‌گذاری بزرگ کاملا متمرکز بر هوش مصنوعی محسوب می‌شود. ارزش انویدیا اکنون 5.4 تریلیون دلار (4.98 تریلیون یورو) است؛ رقمی که پس از جهش بیش از 13 برابری قیمت سهام این شرکت از زمان عرضه چت‌جی‌پی‌تی در 30 نوامبر 2022 ثبت شده است؛ به گفته بخش پژوهشی دویچه‌بانک.

3. سرمایه‌گذاران در پی دسترسی مستقیم به شرکتهای صرفا هوش مصنوعی هستند

در حال حاضر سرمایه‌گذاران خرد که به دنبال بهره‌گیری از رشد هوش مصنوعی هستند گزینه‌های محدودی دارند. آنها می‌توانند سهام شرکتهای تولیدکننده تراشه، ارایه‌دهندگان خدمات ابری یا غولهای بزرگ فناوری را بخرند.

به گفته بخش پژوهشی دویچه‌بانک، عرضه سهام اوپن‌ای‌آی به این نتیجه منجر می‌شود که «رقابتی گسترده برای استفاده حداکثری از عطش سرمایه‌گذاران برای دسترسی مستقیم به شرکتهای صرفا هوش مصنوعی در بازارهای سهام عمومی شکل بگیرد»؛ امری که در حال حاضر اصلا وجود ندارد.

4. رقابت عرضه اولیه‌های هوش مصنوعی داغ شده است

اوپن‌ای‌آی تنها بازیگر این میدان نیست. انتروپیک، سازنده ربات گفت‌وگوی کلود، نیز با سرعت زیادی در حال رشد است.

این شرکت ماه گذشته از نظر فروش از اوپن‌ای‌آی پیشی گرفت و به درآمد تکرارشونده سالانه 30 میلیارد دلار (27.7 میلیارد یورو) رسید؛ در حالی که این شاخص برای اوپن‌ای‌آی 25 میلیارد دلار (23.1 میلیارد یورو) بود.

بر اساس برآوردهایی که بخش پژوهشی دویچه‌بانک به نقل از وبسایت اینفورمیشن ارایه کرده است، انتظار می‌رود درآمد تکرارشونده سالانه انتروپیک در ماه جاری به حدود 40 میلیارد دلار (36.9 میلیارد یورو) برسد.

این شرکت احتمالا به دنبال جذب بیش از 60 میلیارد دلار (55.4 میلیارد یورو) سرمایه در عرضه اولیه خود در سال جاری است. انتروپیک همچنین با سرمایه‌گذاران برای جذب سرمایه بر اساس ارزش‌گذاری 900 میلیارد دلاری (830 میلیارد یورو) در حال مذاکره است؛ رقمی که این شرکت را بالاتر از ارزش فعلی 852 میلیارد دلاری (786 میلیارد یورویی) اوپن‌ای‌آی در بازار خصوصی قرار می‌دهد.

بخش پژوهشی دویچه‌بانک با استناد به داده‌های دانشگاه فلوریدا یادآوری می‌کند که جذب 60 میلیارد دلار سرمایه در یک عرضه اولیه، از مجموع سرمایه جذب شده در همه عرضه‌های اولیه سهام در ایالات متحده در تمام سالها از 1980 تاکنون به جز چهار سال بیشتر خواهد بود.

ارزش بازار سهام ایالات متحده اکنون حدود 70 تریلیون دلار (64.6 تریلیون یورو) برآورد می‌شود؛ رقمی که از نظر اسمی حدود پنج برابر بیشتر از اوج حباب دات‌کام است.

5. پرسشهای بزرگی درباره مدل کسب‌وکار او باقی است

با وجود ابعاد و جاه‌طلبی‌هایش، اوپن‌ای‌آی تاکنون هرگز سودآور نبوده است.

به گفته بخش پژوهشی دویچه‌بانک، پیش‌بینی می‌شود این شرکت در ماه جاری به درآمد سالانه‌شده حدود 30 میلیارد دلار (27.7 میلیارد یورو) برسد.

اما بر اساس برآوردهای داخلی که وبسایت اینفورمیشن گزارش کرده است، اوپن‌ای‌آی تنها در سال 2026 حدود 14 میلیارد دلار (12.9 میلیارد یورو) زیان خواهد داد. مجموع زیانهای این شرکت پیش از رسیدن به سودآوری در سال 2029 ممکن است به 44 میلیارد دلار (40.6 میلیارد یورو) برسد.

بخش پژوهشی دویچه‌بانک در این باره می‌نویسد: «هنوز باید دید بازارهای سهام عمومی پس از آنکه اوپن‌ای‌آی و رقبایش صورتهای مالی خود را در معرض بررسی قرار دهند و اقتصاد همچنان کمابیش ناشناخته مدلهای کسب‌وکارشان را توضیح دهند، چگونه آنها را ارزش‌گذاری خواهند کرد».

این شرکت در اکتبر 2025 فرایند تبدیل خود از یک نهاد غیرانتفاعی به شرکت با منفعت عمومی را تکمیل کرد.