رئیس فدرال رزرو کوین وارش در نخستین سخنرانی خود در جکسون هول گفت شرایط مالی انقباضی نیست و تورم بنیانین به طور معنادار بهتر نشده است؛ این ارزیابی انقباضی لزوم افزایش نرخ بهره را تقویت و راهنمایی آتی را رد میکند.
در صدمین روز حضورش در این سمت، رئیس فدرال رزرو، کوین وارش، در همایش فدرال رزرو کانزاس سیتی در ایالت وایومینگ گفت اقتصاد آمریکا در برابر شوکهای اخیر نه تنها تضعیف نشده بلکه تقویت شده است، بازار کار با وضعیت اشتغال کامل همخوانی دارد و تورم همچنان اصلیترین دغدغه بانک مرکزی است.
آگهی
آگهی
وارش حاضر نشد بگوید ماه آینده چه خواهد کرد، اما بخش بزرگی از استدلالهای مخالف اقدام را کنار گذاشت و دلایل موافق افزایش نرخ بهره را تقویت کرد.
وارش گفت: «از نظر من، امروز عملکرد کلی اقتصاد چشمگیر است و به نظر میرسد تقویت شده باشد.»
او افزود: «یکی از نشانههای قدرت این است که اقتصاد تا چه حد در برابر شوکها دوام میآورد. از این نظر، هم کسبوکارهای محلی در میناستریت و هم والاستریت بهطور چشمگیری مقاوم بودهاند.»
وارش درباره تورم گفت شاخص هزینه مصرفکننده (PCE) در دوره دوازدهماهه روی ۳٫۷ درصد و در دوره ششماهه روی ۴٫۱ درصد قرار دارد و ۵۴ درصد اقلام این سبد در یک سال گذشته بیش از ۳ درصد افزایش قیمت داشتهاند؛ رقمی که در دو دهه پیش از همهگیری ۳۲ درصد بود.
وارش گفت: «این ارقام تابستانی که فراتر از انتظارات بودهاند، به من نمیگویند که روندهای زیرسطحی بهطور معناداری بهبود یافتهاند.»
جمعبندی رئیس فدرال رزرو صریح بود. وارش تاکید کرد: «در شرایط کنونی تمرکز اصلی فدرال رزرو باید بر قیمتها باشد.»
معیارهایی که او ترسیم کرد نیز به همین اندازه روشن بود. وارش گفت: «باید مطمئن باشیم که تورم زیرساختی بهطور واضح و با سرعت کافی به سمت هدف ما حرکت میکند؛ در غیر این صورت، هنوز کار داریم.»
این ارزیابی اهمیت دارد، زیرا عملا استدلال برای حمایت از رشد از طریق محرکهای بیشتر را کنار میگذارد و در حالی که بازارها واکنش نشان میدهند، در را به روی اتخاذ سیاستهای انقباضی میگشاید.
در زمان نگارش این گزارش، بازدهی اوراق خزانهداری ۱۰ ساله از اوج روز جمعه ۰٫۵ درصد کاهش یافته و به ۴٫۶۷ درصد رسیده است و بازدهی اوراق ۳۰ ساله حدود ۰٫۹ درصد افت کرده و به ۵٫۱۶ درصد رسیده، در حالی که شاخص دلار ۰٫۴ درصد از کف درونروزی بالا آمده و حوالی ۹۹٫۴ واحد قرار گرفته است.
معاملهگران احتمال ضمنی افزایش ۰٫۲۵ درصدی نرخ بهره در نشست ۱۵ و ۱۶ سپتامبر فدرال رزرو را از حدود ۳۵ درصد پیش از سخنرانی وارش، به ۵۵ درصد بالا بردند.
عملکرد اقتصاد آمریکا
وارش سخنرانی خود را با آنچه «نقطه چرخش در تاریخ» مینامد آغاز کرد و گفت هوش مصنوعی سریعتر از آنچه حتی حامیانش پیشبینی میکردند پیشرفت کرده است.
وارش گفت فروش سالانه توکنهای هوش مصنوعی در تنها دو آزمایشگاه پیشرو از ۱۰۰ میلیارد دلار فراتر میرود و در یک سال بیش از ۵۰۰ درصد افزایش یافته است.
او افزود هوش مصنوعی «متغیری تازه، و احتمالا عامل جدیدی در تولید» است که پرسشهایی را پیش روی فدرال رزرو میگذارد که هنوز پاسخی برای آنها ندارد؛ از جمله این که آیا بهرهوری را بالا میبرد و چه زمانی، آیا مکمل نیروی کار است یا جایگزین آن، و این که در نهایت سود این تحول به کجا میرسد.
یک کارگروه تازه در فدرال رزرو درباره بهرهوری و اشتغال مشغول بررسی این موضوع است، هرچند او تاکید کرد توصیههای این گروه تاثیری بر تصمیمهای سیاستی کنونی نخواهد داشت.
وارش سپس مجموعهای از شواهد گسترده را برای تایید نگاه مثبت خود به اقتصاد آمریکا برشمرد.
سرمایهگذاری بنگاهها در تجهیزات و داراییهای نامشهود که حدود ۹ درصد رشد میکند و سریعترین آهنگ از سال ۲۰۲۱ است؛ بهطوری که بیش از نیمی از رشد هزینههای سرمایهای امسال به توسعه زیرساختهای هوش مصنوعی نسبت داده میشود.
سود شرکتهای حاضر در شاخص S&P 500 در طول سال بیش از ۲۰ درصد افزایش یافته، فاصله نرخهای بهره در بازار بدهی نزدیک به پایینترین سطوح تاریخی قرار دارد و بانکها در حال تسهیل معیارهای اعطای وام هستند. وارش اذعان کرد بازار مسکن و بخش کشاورزی تحت فشارند، اما در مجموع، به گفته او «بهسختی میتوان شرایط کلی مالی را محدودکننده توصیف کرد».
نرخ بیکاری با ۴٫۱ درصد در مقایسههای تاریخی پایین است و درخواستهای جدید برای دریافت مزایای بیکاری نزدیک به کمترین سطح چند دهه اخیر قرار دارد؛ در نتیجه تورم تنها شاخص خارج از قاعده باقی مانده است.
عدم ارائه راهنمایی آیندهنگر
رئیس فدرال رزرو بخش قابلتوجهی از سخنرانی خود را به دفاع از تصمیمش برای خودداری از دادن نشانه درباره اقدامات آینده اختصاص داد؛ رویکردی که از زمان آغاز به کار او در ماه مه با انتقادهایی همراه بوده است.
او گفت راهنمایی آیندهنگر در بحران سال ۲۰۰۸ با همراهی همکارانی از جمله خودش به کار گرفته شد و در آن زمان ضروری بود، اما اکنون «این رویه بیش از حد ادامه یافته» و «در نام شفافیت، خطر ایجاد ابهام را به همراه دارد».
وارش نسبت به پدیدهای شبیه «تالار آینهها» هشدار داد که در آن بازارها رفتار فدرال رزرو را میخوانند و فدرال رزرو به نوبه خود بازارها را، و هر دو نسبت به تحولات جدید نابینا میمانند.
وارش گفت: «نباید به رژیمی دامن بزنیم که در آن بازیگران بازار برای معامله بعدی خود بیش از همه چشم به فدرال رزرو دارند»، و افزود هزینه خطاهای ناشی از این وضعیت نه بر دوش «ستارههای دنیای مالی»، بلکه بر دوش خانوارهایی میافتد که با تورم بالا یا نااطمینانی شغلی روبهرو هستند.
وارش همچنین درخواستها برای انتشار یک تابع واکنش صریح را رد کرد و گفت دانش اقتصاد اجازه تدوین یک قاعده مکانیکی را نمیدهد.
در عوض، او شش اصل را برشمرد: به جای اتکا به آمارهای کهنه، دادههای تازه را با دقت به پرسش بگیرید؛ بپذیرید که سنجش عرضه در برابر تقاضا دقیق نیست؛ هدف ۲ درصدی تورم بر پایه شاخص PCE را ثابت و غیرقابلتغییر بدانید؛ هر دو ماموریت بانک مرکزی را بدون تبدیل آنها به رابطه مبادلهای دنبال کنید؛ به جای ابزارهای غیرمتعارف، بر نرخهای کوتاهمدت تکیه کنید؛ و به یاد داشته باشید که خود پول هم اهمیت دارد.
وارش در پایان گفت: «امروز در اینجا ایستادهام و خود را متعهد به یک انضباط میدانم، نه به یک تصمیم مشخص.»
تصمیم نهایی در نشست بعدی فدرال رزرو در روز ۱۶ سپتامبر اتخاذ خواهد شد.