پژوهش تازهای نشان میدهد بازارها فقط به تصمیمهای سیاستی بانک مرکزی اروپا واکنش نشان نمیدهند بلکه سخنرانیها و مصاحبههای سیاستگذاران نیز در مجموع میتواند همانند اعلامیههای رسمی اثرگذار باشد.
مطالعهای از بانک مرکزی اروپا (ECB) که روز پنجشنبه منتشر شد نشان میدهد سخنرانیها و مصاحبههای سیاستگذاران این نهاد میتواند به اندازه اعلامیههای رسمی سیاست پولی بر بازارها اثر بگذارد.
آگهی
آگهی
این تحقیق که توسط اقتصاددانان Klodiana Istrefi، Florens Odendahl و Giulia Sestrieri انجام شده نشان میدهد بازارها فقط به تصمیمهای سیاست پولی بانک مرکزی اروپا که هر شش هفته اعلام میشود واکنش نشان نمیدهند بلکه به اظهارات مقامهای برجسته این بانک در فاصله میان نشستها نیز پاسخ میدهند.
چنین مداخلات عمومی انتظارات بازار نسبت به جهتگیری سیاست پولی را شکل میدهد و از این مسیر بر تورم و بیکاری در سراسر منطقه یورو اثر میگذارد.
هرچند اثر هر سخنرانی یا مصاحبه واحد ممکن است به سختی قابل تشخیص باشد این مطالعه نشان میدهد تاثیر تجمعی آنها میتواند با تاثیر اعلامیههای رسمی سیاستی قابل مقایسه باشد.
نویسندگان در یک یادداشت وبلاگی بانک مرکزی اروپا نوشتند: «یافتههای ما نشان میدهد واکنش بازار به رویدادهای ارتباطی میان نشستها اغلب به بزرگی واکنش به اعلام رسمی تصمیمهای شورای حکام است».
آنها افزودند: «همچنین دریافتیم رویدادهای ارتباطی میان نشستها به ما کمک میکند برآورد دقیقتری از اثر اقتصادی سیاست پولی در منطقه یورو داشته باشیم».
نویسندگان پایگاه دادهای با عنوان «Euro Area Communication Event Study Database» ایجاد کردند که شامل ۳۰۴ تصمیم رسمی در حوزه سیاست و حدود ۵ هزار رویداد عمومی از ژانویه ۱۹۹۹ تا اوایل ۲۰۲۴ است.
آنها سخنرانیها و مصاحبههای روسای بانک مرکزی اروپا، اعضای هیات مدیره و روسای بانکهای مرکزی ملی آلمان، فرانسه، اسپانیا و ایتالیا را بررسی کردند؛ چهار اقتصاد بزرگ منطقه یورو.
نویسندگان توضیح دادند: «دریافتیم حدود ۴۵ درصد از اعلامیههای رسمی سیاستی واکنش قابل توجهی در بازار ایجاد کردهاند. در مقابل نتایج مربوط به رویدادهای ارتباطی میان نشستها متنوعتر بود و تنها سهم کوچکتری از آنها واکنش معنیدار بازار را برانگیخت» و تاکید کردند که این یافتهها چندان غافلگیرکننده نیست.
آنها افزودند: «اعلامیههای رسمی پس از نشستهای شورای حکام ذاتا بر تصمیمهای سیاست پولی متمرکز است در حالی که رویدادهای ارتباطی میان نشستها دامنه بسیار وسیعتری از موضوعات را در بر میگیرد».
با این حال چنین مداخلات عمومی به مراتب از اعلامیههای رسمی سیاستی پرتکرارتر است و به همین دلیل تاثیر تجمعی قابل توجهی بر جای میگذارد.
این مطالعه همچنین سنجید کدام چهرهها در قالب سخنرانی و مصاحبه بیشترین اثر را بر بازارها میگذارند. نتایج نشان میدهد روسای بانک مرکزی اروپا در صدر قرار دارند و «به طور متوسط بیشترین تاثیر را» دارند و پس از آنها روسای بانکهای مرکزی ملی و سپس اعضای هیات مدیره بانک مرکزی اروپا قرار میگیرند.
این گزارش مینویسد: «این یافتهها اهمیت آن را نشان میدهد که در تحلیل ارتباطات سیاست پولی در یک اتحادیه پولی ناهمگون تنها به رئیس بانک مرکزی اروپا و اعضای هیات اجرایی بسنده نکنیم؛ اتحادیهای که کشورها در آن از نظر ساختار اقتصادی، سطح بدهی عمومی و وضعیت مالی خانوارها و بنگاهها تفاوتهای قابل توجهی دارند».